La guerra en Irán frena el crecimiento y redistribuye los beneficios en Europa
El crecimiento de beneficios del índice europeo STOXX 600 se ralentiza al 4% en el primer trimestre, según LSEG. La mejora agregada es impulsada casi en exclusiva por el sector energético, mientras el resto de la economía apenas avanza, reflejando el impacto del conflicto y los precios.
Resultados empresariales europeos reflejan impacto de guerra y energía
El crecimiento de los beneficios del STOXX 600 se frena al 4% en el primer trimestre, según datos de LSEG I/B/E/S. Este dato agregado oculta una marcada división sectorial, impulsada por el conflicto en Oriente Medio y el repunte de los precios de la energía.
Brecha sectorial: energía frente al resto
Prácticamente toda la mejora agregada procede del sector energético, con un aumento previsto del 24,9% en sus beneficios. Si se elimina este componente, el resto de sectores del índice apenas lograrán un crecimiento del 1,5%. La guerra no ha rescatado los beneficios, los ha redistribuido.
Contexto macroeconómico adverso
El Banco Central Europeo (BCE) advierte de que el conflicto restará 0,3 puntos al PIB de la eurozona hasta finales de 2026. La inflación anual de la zona del euro saltó al 2,5% en marzo, impulsada por la energía. Instituciones como ABN AMRO prevén que el BCE suba los tipos de forma preventiva en abril y junio.
Primera prueba: el sector del lujo
La temporada arranca la semana del 13 de abril con resultados clave de LVMH, Kering y BMW. Para el lujo, el contexto se ha vuelto hostil. Oriente Medio, antes un motor de crecimiento, ha visto caer los ingresos. Bank of America recorta previsiones para LVMH y anticipa crecimiento negativo para Gucci.
Excepción en semiconductores
ASML Holding presenta un tono distinto, con una previsión de ingresos para 2026 que implica un crecimiento cercano al 12%. La solidez de la demanda de semiconductores para inteligencia artificial contrasta con la cautela en otros sectores.
Energía y banca cerrarán la temporada
Las grandes petroleras como BP y TotalEnergies presentarán resultados el 29 de abril. Con los precios actuales, van camino de registrar una de sus mayores generaciones de caja. Casi todos los grandes bancos europeos publicarán sus cuentas en las mismas fechas. Una subida de tipos del BCE apoyaría teóricamente sus márgenes, pero el contexto de estanflación podría aumentar las pérdidas por crédito.
Un veredicto sobre la resistencia empresarial
Esta temporada de resultados será la primera prueba de resistencia de las empresas europeas en condiciones de conflicto. La cuestión de fondo es si el daño de la guerra sobre el crecimiento y la confianza en Europa será temporal o estructural. El consenso de analistas aún aporta respaldo, pero la ganancia extraordinaria de la energía oculta una realidad subyacente más frágil.