México crece un 0,8% en 2025 y afronta la revisión del T-MEC en julio

México registró un crecimiento del PIB del 0,8% en 2025, el cuarto año consecutivo de desaceleración. La economía afronta la revisión del T-MEC el 1 de julio de 2026 con una deuda pública superior al 60% del PIB y una inflación del 4,59% en marzo.

Crecimiento débil y previsión moderada para 2026

El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) confirmó que el PIB creció un 0,8% en 2025. Los sectores de industria, manufacturas y construcción cayeron un 1,1% combinado. Los servicios subieron un 1,5% y la agricultura un 4,0%. El cuarto trimestre de 2025 registró una expansión del 0,9% trimestral. Para 2026, el Banco de México (Banxico) prevé un crecimiento del 1,6%. El Fondo Monetario Internacional (FMI) proyecta entre el 1,5% y el 1,6%, y la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) el 1,4%.

Pronósticos institucionales del PIB para 2026

Banxico estima un 1,6%, el FMI entre 1,5% y 1,6%, la OCDE un 1,4%, BBVA Research un 1,8% y Bank of America cerca del 1,2%. El supuesto presupuestario original de la Secretaría de Hacienda del 1,8-2,8% resulta ahora poco realista.

Banxico sorprende con un recorte al 6,75% pese a la inflación

El banco central inició su ciclo de bajadas en marzo de 2024 desde el 11,25%. Tras trece recortes consecutivos, la tasa llegó al 7,0% en diciembre de 2025. El 26 de marzo de 2026, con una votación de 3 a 2, la redujo al 6,75%. Los gobernadores Rodríguez, Cuadra y Mejía votaron a favor; Borja y Heath en contra. Capital Economics calificó la decisión de «sorpresa dovish». La inflación general se situó en el 4,59% en marzo de 2026, fuera del rango de tolerancia de Banxico. La inflación subyacente alcanzó el 4,46% y el índice no subyacente, impulsado por frutas, verduras y la energía, llegó al 5,18%.

El peso mexicano pierde impulso tras la fortaleza de 2025

El peso mexicano se apreció entre un 16% y un 22% en 2025. El 18 de febrero de 2026, el tipo de cambio USD/MXN tocó los 17,09, su nivel más fuerte desde mediados de 2024. Al cierre del primer trimestre, la paridad se situó en 18,16, una caída trimestral cercana al 4,5%. Bank of America proyecta un USD/MXN cercano a 19 a finales de año; el IMEF lo sitúa en 18,35. Un resultado favorable en la revisión del T-MEC podría anclar el peso entre 17 y 18; un fracaso podría llevarlo hasta 20.

La revisión del T-MEC: 873.000 millones de dólares en juego

La primera revisión conjunta obligatoria del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC) se celebra el 1 de julio de 2026. El comercio bilateral de bienes entre México y Estados Unidos asciende a unos 873.000 millones de dólares anuales. Las prioridades de Washington incluyen reglas de origen más estrictas para la automoción, medidas contra productos chinos y acceso al mercado energético. La presidenta Claudia Sheinbaum ha fijado como no negociable el mandato de generación eléctrica del 54% para la Comisión Federal de Electricidad (CFE). El Center for Strategic and International Studies (CSIS) advierte de que un fracaso podría generar «incertidumbre sostenida durante una década».

Inversión Extranjera Directa récord impulsada por el nearshoring

La Inversión Extranjera Directa (IED) alcanzó un récord de 40.870 millones de dólares en 2025, un 10,8% más que el año anterior. La inversión en nuevos proyectos (greenfield) se triplicó hasta los 6.560 millones. El sector manufacturero concentra el 37% de la IED y Estados Unidos es la principal fuente, con un 38,8%. BMW invierte 800 millones en ensamblaje de baterías en San Luis Potosí. Foxconn construye una planta de servidores de inteligencia artificial cerca de Guadalajara para Nvidia. El Plan México ofrece deducciones fiscales del 41% al 91% en inversiones fijas.

Cuellos de botella y riesgos para el nearshoring

La fiabilidad energética es la restricción más acuciante: Maplecroft califica a México como el riesgo de seguridad energética más alto de América. La escasez de agua limita la fabricación de semiconductores. Los alquileres industriales se han disparado un 39% en un año. La planta de Tesla en Nuevo León, valorada en 5.000 millones de dólares, sigue en suspenso indefinido.

Deuda pública superior al 60% del PIB y el lastre de Pemex

La deuda del gobierno general superó el 60% del PIB en 2025, según el FMI. Pemex acumula una deuda financiera de 84.500 millones de dólares y afronta vencimientos por 13.000 millones en 2026. El gobierno transfirió unos 14.000 millones de dólares a la petrolera este año. El déficit fiscal previsto para 2026 es del 4,1% del PIB. Bank of America estima que podría alcanzar el 4,9% y el IMEF advierte de que podría acercarse al 5% si se amplían los subsidios a los combustibles. Las agencias de calificación mantienen la nota soberana en BBB/Baa2, a dos escalones del grado especulativo, y Moody’s mantiene una perspectiva negativa.

La guerra en Irán dispara los precios del combustible y los alimentos

El barril de Brent por encima de los 100 dólares ha obligado a México a ampliar los subsidios a los combustibles. Sin ese apoyo, la gasolina superaría los 30 pesos por litro. El 15 de abril de 2026, el Consejo Nacional de la Tortilla anunció subidas de 2 a 4 pesos por kilogramo. Los productores señalan que los costes de producción rondan los 25 pesos por kilo, mientras el precio medio al público es de 22 a 24 pesos. La inflación de los alimentos alcanzó entre el 5,78% y el 6,91% en marzo de 2026.

La Bolsa Mexicana, en máximos históricos pese a la incertidumbre

El índice de Precios y Cotizaciones (IPC) subió un 29,9% en 2025. Alcanzó un máximo histórico de 72.111,41 puntos el 12 de febrero de 2026. Tras un retroceso en marzo, el índice se recuperó por encima de los 70.000 puntos en abril. Las valoraciones son atractivas: el IPC cotiza a un múltiplo EV/EBITDA de 5,18 veces. Los analistas sitúan los objetivos de cierre de año entre los 71.000 y los 73.500 puntos. La Copa Mundial de la FIFA 2026, que México coorganiza, proporciona un impulso adicional al gasto de los consumidores.

Implicaciones de la coyuntura económica mexicana

México afronta un escenario de contradicciones: récord de inversión extranjera y bolsa al alza frente al menor crecimiento sostenido en una generación y una inflación elevada. La revisión del T-MEC del 1 de julio determinará si 2026 consolida el nearshoring como motor de crecimiento o si las fracturas estructurales se amplían. El aumento de la deuda pública, el lastre de Pemex y el encarecimiento de la energía y los alimentos suponen riesgos para la estabilidad fiscal y el poder adquisitivo.