La inflación de la eurozona sube al 3,2%, su nivel más alto desde 2023

La inflación de la eurozona alcanzó el 3,2% en mayo de 2026, su nivel más alto desde septiembre de 2023, según la estimación preliminar de Eurostat. El repunte sitúa a los servicios en el 3,5% y a la energía en el 10,9%. Los mercados descuentan con un 97% de probabilidad una subida de tipos del BCE la próxima semana.

La energía y los servicios impulsan el repunte de precios

La energía sigue siendo el principal motor con un incremento del 10,9% interanual. La inflación de los servicios se aceleró al 3,5%, lo que sugiere que el choque energético empieza a filtrarse al conjunto de la economía. La inflación subyacente, que excluye la energía, subió al 2,4%.

Entre los Estados miembros, España registró el ritmo más rápido con un 3,6%, seguida de Italia con un 3,3%, Francia con un 2,8% y Alemania con un 2,7%. Portugal fue una excepción con una moderación al 3,1%.

Las expectativas de los consumidores se mantienen elevadas

Según la Encuesta de Expectativas de los Consumidores del BCE, la mediana de las expectativas de inflación a 12 meses se mantuvo en el 4,0%, el doble del objetivo del BCE. La inflación percibida para el año anterior subió al 4,0%. Los hogares prevén nuevas presiones sobre el coste de la vida y un deterioro de las perspectivas económicas.

Los mercados descartan dudas sobre la subida de tipos del BCE

El mercado de predicción Polymarket otorga una probabilidad del 97% a una subida de 25 puntos básicos en la reunión del BCE de la próxima semana. Bill Diviney, economista sénior de ABN AMRO, prevé subidas consecutivas en las dos próximas reuniones. Carsten Brzeski, de ING, califica la probable subida de preventiva para evitar que las expectativas de inflación se desanclen.

El BCE afronta un dilema entre inflación y crecimiento

Joe Nellis, asesor económico de MHA, señala que el BCE se enfrenta a un difícil ejercicio de equilibrio. Subir los tipos podría lastrar la inversión empresarial, el gasto de los hogares y a los gobiernos muy endeudados. Ruben Segura-Cayuela, de Bank of America, prevé dos subidas en junio y julio, hasta el 2,5%, aunque admite que datos débiles podrían retrasar el segundo movimiento.

Antecedentes: el bloqueo de Ormuz y el choque energético

La subida de la inflación se debe a las perturbaciones derivadas del bloqueo del estrecho de Ormuz, que se propagan por los mercados energéticos. La energía, con un incremento del 10,9%, y los servicios, al 3,5%, son los principales responsables. El BCE vigila de cerca la inflación de servicios por señales de presiones internas sobre los precios.

Implicaciones: un endurecimiento que podría ser transitorio

El BCE tiene ya tomada la decisión de subir tipos para junio. El debate de fondo es si el choque energético será transitorio o generará efectos de segunda ronda. Enrique Díaz-Alvarez, de Ebury, ve poco margen para nuevos endurecimientos cuando bajen los precios de la energía y si EE.UU. e Irán alcanzan un acuerdo para reabrir Ormuz.